中国7月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长5.6%，创10年来高点，显示通货膨胀压力巨大，官方此前措施收效甚微，短期内推出进一步紧缩措施的可能性大大增加。

文章分析了官方已采取三大措施的成败：

一是自2006年初以来第四次上调基准利率(其中今年以来3次)、第五次上调贷款利率(其中今年以来3次)，中国的实际利率水平仍然较7月份CPI增速低244个基点。而7月份已经是中国连续第八个月处于实际负利率之中。如此之大的负利率水平，显示官方此前的紧缩措施远远不足以抑制潜在的通货膨胀压力。

二是国际游资因预期人民币升值而继续大规模流入中国，追逐中国以人民币计价的金融产品，上半年流入中国的游资大约为1,219亿美元。而中国政府目前对由游资导致的资本市场上涨也逐渐失去控制能力。

三是近期采取了一系列包括上调股票交易印花税税率在内的措施来遏制股市的非理性上涨，但基准上证指数在去年上涨140%的基础上，今年上半年再上涨43%，而7月份至今指数则又暴涨了24%，国际游资涌入导致的流动性过剩使得这些措施几乎没有产生任何实际效果。

上述事实显示，市场早已完全失去理性，官方也对这种非理性的上涨束手无策。