| 外贸族 2008-09-16 【收藏】 【推荐】 【评论】 | 全球大宗商品价格在2008年登上历史最高点之后，终于走到尽头，进入下调通道。现行中国外贸体制的一项损漏是，在价格上涨通道下，大宗商品的进口最容易获得银行开具的信用证。 看上去这只能用匪夷所思来解释。 $ m O7 B$ n+ l:
来自海关最新公布的统计，7月份中国进口锌31,369吨，同比增长90.20%。市场预计6、7、8三个月加起来中国锌的净进口量超过6万吨， % I6 E, d' K* v! O$ I0 [ 与此同时，国内27家铅锌矿山和冶炼企业曾在上海联合宣布，铅锌冶炼企业将利用7-9月的消费淡季联合减产10%左右。 Waimaozu^com 进入8月以后，沪锌一度跌至13465元/吨的冰点价位，15000元/吨的市场“底线”被无情打破，相比两年前35900元/吨的高位，国内锌价已经缩水6成以上。 p4 A% }+ w5 g5 B 上海期货市场库存也达到了72000多吨，如果加上冶炼厂自身的库存储备，国内整体库存估计超过30万吨。 u& O$ I! 一方面是市场价格连续暴跌，库存激升，另一方面是贸易商仍在做看上去亏本的买卖：进口锌越多，亏越多。根据实达期货提供的数据，考虑到17%的增值税、3%的进口关税、码头费、海运费、陆路运输费、仓促费、开证费等，目前现货锌的进口成本要高于国内锌价数百元，进口锌铁定是要亏本的。还不仅于此。本报记者调查获悉，进口商还会选择以低价迅速出手。 SOHO外贸族l( V5 i. d9 同样的事情也出现在刚刚起步发展不久的PTA行业中。自从2007年下半年以来，利用PTA套现的外贸企业数量激增，导致国内PTA现货价格猛跌，与此同时，由于原材料（主要是石油）价格上涨，国内PTA产业出现了售价与成本倒挂的怪状，导致整个产业陷入萧条，浙江许多PTA厂商纷纷停产保价。 {- P" “这不是在套现还能有其他解释？”联合证券有色金属分析师叶洮表示。 Z# Q7 j9 Y& ^4 ^ 信用证融资路线图 g$ M, \: e e4 S% 记者调查发现，国内用于融资套现的主要品种有铜、锌、PTA、粮油等，其主要特点是国内外市场价格对接、市场化程度高、通常有期货交易且国内有一定需求基础。套现企业通常会根据各品种的市场价格选择在这几个品种中来回互换。 WAIMAOZU.COM
此前，江西铜业（600362）曾经发布过一份报告，认为今年上半年我国进口的铜当中，只有60%用于实际消费，其它40%都是用于融资套现。 l( V5 i. d9 f" k; k 根据海关总署公布的数据显示，1~5月国内进口铜91087吨，同比增加40.38%，其中5月进口铜11708吨，同比增加38.69%。 u& O$ I! 6月，中国精炼铜的进口同比下跌了29.62％，与5月份相比，铜进口亏损比率呈下降趋势，表明进口铜进行融资成本有减少的趋势。 外贸.族 传统上，利用信用证融资的最佳工具是进口铜，这是因为铜单价较大，通常是锌价的四倍，且和国际市场联系最紧密。 wai_mao_zu.com 世华财讯有色金属分析师吴粤给记者算了一笔帐，在8月初，每进口一吨铜贸易商大概要亏损3000多元，亏损比例高达5%。而在之前，进口铜亏损的额度更大，最高甚至达到7000多元，亏损比例达10%。 外.贸.族 对此，吴粤解释道，如果国内铜现货价格下降的特别多，就会导致进口铜的亏损较大，利用铜来融资的行为就会自动中止，转而利用锌等品种来融资。铜进口开始有利可图，说明原本利用铜来融资的群体转向其它品种套利。 SOHO外贸族l( V5 i. d9 中华商务网分析师刘磊告诉记者，合理的信用证套现工具，通常必须国内外市场价格接轨，价格同向变动，有利于控制风险：且有期货交易，利于套期保值，锁定损益；同时此类商品价格需波动较大，利于货币炒作。 {- P" 刘磊说，相比之下，很少有人会想到用铝这样的工具来做融资套现，作为铝生产大国，中国是铝的纯出口国，很难大量进口，国内价格也很难被操纵。 WAIMAOZU.COM 另外，国内对许多商品实行了价格管制（例如石油），导致利用此类商品融资的可能性也不大。 s; j9
此外，利用信用证融资的商品通常还需要具有国内外产品质量相差不大，国内外产品标准一致，保质期较长，容易运输等特点。 wai_mao_zu.com 所以，综合看来，适合套现的品种就在铜、锌、PTA、粮油等少数几个品种之间。 waimaozu_com
对于融资者来说，通常也需要考虑综合的融资成本。因此，在几种融资工具之间进行反复转换是目前比较常见的操作手法。 |
